汽车业内卷加深，福赛科技的杯托、储物盒如何分得一杯羹？ | IPO观察

商洛在线
2023-06-08 23:04:26
来源：第一财经

车市竞争越来越激烈，长城汽车（601633.SH）和比亚迪（002594.SZ）的“互撕”已经全面公开化，供应商们则继续冲刺上市。

作为长城汽车和比亚迪的一级供应商，汽车零部件生产商芜湖福赛科技股份有限公司（下称“福赛科技”）主要产品包括空调出风口、杯托和储物盒等，近日更新了招股书，继续冲刺创业板上市，保荐人为中信建投（601066.SH）。

(资料图片)

在下游整车价格战之前，福赛科技毛利率已经开始逐年下滑，其中获得丰田车系塞纳和汉兰达的新项目毛利率都较低；2023年整车价格战之后产品到底会不会被进一步压价？另一方面，主要产品等长期市场份额只有个位数，在如此分散的市场跟整车厂议价难言有竞争力。

核心产品：空调出风口、杯托和储物盒

福赛科技是一家专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括内饰功能件和装饰件。公司是集产品设计、模具开发制造、部件成型、表面涂装、外观包覆及产品装配于一体的集成化方案提供商，以空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等功能件为主要切入点，逐步拓展装饰件产品，形成了以功能件为主、装饰件为重要发展方向的业务布局。

2021年，福赛科技核心产品空调出风口、杯托和储物盒在全球汽车中的市场占有率分别为2.77%、1.70%和0.55%。本次拟上市募集资金大约为4.63亿元，将会投入到年产400万套汽车功能件项目（一期）等项目。

福赛科技表示，报告期内在维持逍客、菲斯塔等传统优势车型配套的基础上，新增了东风日产轩逸、长城汽车M6、哈弗H6、T公司Y系、比亚迪秦、比亚迪元等项目，成为推动主营业务收入增长的重要动力。

其中，长城汽车和比亚迪这对“老冤家”，2022年同时进入了福赛科技的客户行列。关于比亚迪，福赛科技表示，报告期前两年（2020年和2021年）比亚迪分别为第七、第六大客户；比亚迪秦空调出风口项目在2022年放量，销售规模较大，订单具有连续性和持续性。

2023年第一季度，福赛科技实现营业收入1.8亿元，同比增长18.35%。受益于新能源汽车的快速增长，客户的新能源汽车相关产品订单相应增加，Y系、比亚迪元等项目持续上量，新能源汽车业务占比已超过三分之一；同时，受益于公司的全球布局，墨西哥福赛产销规模上升，外销收入进一步增长。第一季度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1612.67万元，同比上升29.44%，主要原因系公司收入增长拉动利润规模相应上升，同时美元升值，汇兑收益规模较大。

毛利率连年下滑

就算是整车价格战并未全面开始的2022年之前，福赛科技毛利率都遭遇了连年下滑，尤其中对丰田车系塞纳、汉兰达的项目拉低了毛利率。

2020年到2022年，发行人的主营业务毛利率分别为33.13%、32.16%和29.33%，若剔除适用新收入准则的影响，主营业务毛利率分别为37.14%、36.70%及33.56%。公司解释：发行人产品受到宏观经济周期性及下游市场波动影响较大，且公司主要原材料价格对宏观环境、原油价格等变动较为敏感。

其中，“2022年度，空调出风口系统毛利率较2021年度下降2.61个百分点，主要原因系：马瑞利日产轩逸项目执行年降；新泉股份毛利率较高的Y系及星瑞项目销售占比有所下降，且该等项目执行年降。”

关于丰田项目对毛利率影响，福赛科技表示：“2022年度，储物盒毛利率较2021年度下降2.79个百分点，主要原因系为战略性切入丰田合成供应商体系，发行人以较低报价配套塞纳储物盒项目，该项目2022年度销售占比大幅提升，导致储物盒毛利率有所下降。”“2022年度，杯托毛利率较2021年度下降5.68个百分点，主要原因系：新泉股份对公司配套Y系的杯托价格予以下调，并执行年降政策；公司以杯托部件形式新增配套延锋汽饰汉兰达改款项目，精度要求较高、产品良率较低，该项目毛利率相对较低且销售占比较大。”

上游方面，福赛科技也受到原材料价格大涨的困扰，也是影响毛利率的因素。

公司用于生产的主要原材料包括塑料粒子、面料件、电器元件、零配件、化工材料等。2020年到2022年，发行人直接材料占主营业务成本的比重分别为68.19%、69.35%和66.38%，其中塑料粒子及化工材料平均单价的变动对公司主营业务成本构成重要影响。2021年以来，由于全球流动性环境持续处于极度宽松状态，以及受宏观经济波动影响，供给端存在制约因素，全球大宗商品价格呈现出上行态势。2022年度，公司采购的塑料粒子价格较2021年全年采购均价上涨7.12%，化工材料采购均价上涨26.79%。

整车价格战之后，年降协议如何执行？

“结合与主要客户签订的合同条款或实际执行过程中遵照的行业惯例，说明发行人与下游客户的年降安排，包括但不限于涉及的产品、涉及产品占营业收入的比例、年降幅度以及对发行人经营业绩的影响。”监管部门在问询函当中向福赛科技提出如此问题。

福赛科技回应称，年降系汽车行业的行业惯例，通常而言，年降条款一般为“3年每年计划降价3%”、“5年每年计划降价3%”等，在实际执行中，公司基于年降计划并与客户协商谈判后确定最终调整后的年度价格。其中，长城汽车要求福赛科技“量产后每年降3%，连续降5年”；比亚迪则要求福赛科技“量产1年后，年降3%”。

福赛科技解释：针对存在年降条款的产品，一般由发行人与客户在产品协议或订单中约定年降条款，常见形式为在产品量产次年开始，在固定年限内每年按照固定比例进行降价。在实际执行过程中，若市场或者具体产品销售情况发生波动，发行人可与客户重新对产品价格进行协商，降低价格年降比例或者维持价格不变。

“每年降价其实属于汽车零部件行业惯例，”有汽车零部件企业高管向第一财经记者表示，近日为抢占市场份额，部分车企通过降价促销刺激消费，导致汽车整车厂商的利润进一步下滑，也将促使汽车整车厂商将成本控制的压力传导给汽车零部件供应商。国内汽车零部件市场的集中度相对较低，随着市场竞争加剧，利润空间将被逐步压缩，众多汽车零部件供应商在上半年都可能面临着一定的业绩压力。

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