周周星投021：周周星投的分析框架

商洛在线
2023-07-31 09:06:26
来源：基金大厨

一、持仓回顾

#周周星投#上周买入的基金共有三个：

(相关资料图)

$长盛中证证券公司指数(LOF) of502053$

$南方有色金属联接C of004433$

$南方国策动力股票 of001692$

上周提到三个逻辑，目前看还不需要推翻。这三个基金继续持有，按兵不动。

1、高层将会采取强力措施推动社融扩张

政府刺激经济的三种主要路径：政府采购，刺激消费，基建提速。根据研究，在经济增速下行，需求萎缩的阶段，政府的各种经济刺激政策效果不好的时候，就必然会采取让居民加杠杆的操作。

居民加杠杆会导致通胀回升，带来的机会是房地产，大宗商品，农产品价格走高。这是看好有色板块和农业板块的理由。农业板块相关的基金只有一个，华夏基金的豆粕ETF。有兴趣的朋友可以关注一下这个基金。煤炭基金的走高，表面上看是因为南方的高温预警，四川的拉闸限电，实际上如果到了年底再回过头来看，煤炭价格的持续上涨也必然会发生。

2、整体资金利率下行

4000亿的MLF利率下降了10个BP，当时预计LPR也会继续下降，本周一公布的数据显示LPR确实下降。央行的利率不是随便想降就降，想升就升，利率是社会资金需求的指示器。央行的利率需要反映社会真实的资金需求，并且能起到引导作用。当前M2增速高达12%，但是社融增速停滞不前。企业普遍没有借贷意愿。央行就需要不断降低利率来刺激企业扩大生产，带动需求回升。

3、资金宽松和利率下行带来的整体估值提升

如果估值整体有提升的趋势，那么券商是否会有机会，也要持续观察。

从4月底开始调整策略看多做多，果断进场抄底。

到6月底且战且退，逐步止盈。

这是年内第二次看多做多。对于方向的判断其实很难，但是对方位的判断更加重要，得知道自己当前处在什么位置。

投资就像在迷雾中穿行，看不清前方的道路，需要抛弃自己的私心杂念，让自己进入一个清澈澄明的状态中，去感知各种错综复杂的因素之间的复杂关联。从而寻找到一个合适的出口。

二、本周计划

周周星投的策略是核心基金+卫星基金，

核心基金是金融，医药，消费，科技。四个主要板块。选择的优先顺序是：指数增强基金>指数基金>主动基金。大约会选20只基金。

这四个行业是我自己长期认同的。

金融是一个古老的生意，也是一个不会消亡的生意，只要有人类，只要人类需要资源分配，只要资金分配需要价值交换，就一定会有金融存在。在某些阶段金融行业可能会遇到低估，没有弹性，不够性感，但是长期来看，金融行业是比较好的一门生意。巴菲特也一直持有银行公司和保险公司。

医药是一个未来无限美好的生意，也是一个古老的生意，人类对健康的追求，科技进步对医药行业的推动作用，一直都会驱动医药行业发展的更好。医药行业也会遇到这样那样的问题，比如集采，仿制药等等。但是长期来看，医药行业具有巨大的想象空间。在这样一个不会消亡的行业里面，不用担心被埋。先求不败而后求胜。

消费是一个防御性行业，也是一个可以一直存在的行业，虽然具体的公司可能不在了。但是人类的衣食住行，物质消费和精神消费会一直持续。随着技术的发展和进步，我们人类可能有机会进入元宇宙的世界。我们的虚拟消费才刚刚开始。目前的消费行业基金还是主要聚焦在食品饮料，酱油白醋，电影游戏这些很窄的方向。但是未来会逐步扩展包含其他更多的内容。

科技是一个讲究创新的行业，是经济发展的推动力，只要人类还想继续提升生活水平，提高增长效率，就有动力进行科技创新。创新永无止境。对于科技行业包含的内容。目前主要包括半导体，芯片，大数据，云计算，人工智能，智能汽车，新能源电池，元宇宙，区块链等等。更加广泛意义上的科技行业包含的东西更多。

选择一个方向，首先要看是不是能稳定增长，甚至永续增长，不会中途掉链子。如果是享受时代红利，乘坐时代列车，希望自己做的那一辆车不会中途抛锚。能够安稳的把我们带到一个叫做幸福的终点。

卫星基金是根据市场情况动态调整，不会一成不变。主要思路是捕捉行业基金，赛道基金，主题基金，风格基金，和其他主动基金的短期机会。适当增加弹性。目前看卫星基金备选的有这么几类，新能源车，锂电池，光伏，风电，储能，碳中和，环保，低碳，小而美基金。选择的优先顺序是：指数增强基金>指数基金>主动基金>量化基金。

上次买的南方国策动力基是精选出来的小而美基金。过去的一周确实跑的比指数基金要好，基金经理的主动管理能力还是能体现出来。

#周周星投#本周买入的基金共有三个：

#金融# $长盛中证证券公司指数(LOF) of502053$

#医药# $工银前沿医疗股票C of010685$

#小而美基金# $华商新兴活力混合 of001933$

买入逻辑：

继续看好流动性宽松叠加利率走低对金融行业的利好，银行，券商板块可能因此出现超预期的收益。

医疗行业估值较低，CXO，中药，医药信息等行业的业绩还是维持较高的增速。在目前的位置购买总体风险不大。

华商新兴活力的基金经理高兵能够干预打破投资框架，玩命干净值。这个精神在公募行业其实不多。为高兵点个赞。

周周星投的分析框架是什么？

国君的黄燕铭老师的三朵花理论。讲树上的花，心中的花，纸上的花。非常恰当巧妙的说明了基本面研究，情绪推动，市场共识在投资中的重要价值。我使用了很多年。后来我看到禅宗六祖惠能在与神秀的衣钵争斗中失利，逃到广州法性寺，听见有两个僧人在争执，一个说幡在动，一个说是因为风在吹着幡动，所以是风动。惠能说：既不是幡在动，也不是风在动，而是你们的心在动，一时语惊四座。之所以能一语惊醒梦中人，是因为慧能看到了更高维度的世界，慧能的眼界和见识已经远超其他僧众。

投资就是一场修行，在市场的多次毒打中，提升自己，修炼自己，在交易的熔炉中锤炼自己。

后来我把基本面研究，资金面研究，情绪面研究比喻成树动，风动，心动三个维度。

树动：树本身一定会生长，但不同的树长的快慢不一样，有些树长的很快。比如竹子，隔夜就长高了。做基本面研究，有些公司一个季度其实变化不大，但是拉长时间看，内生增长动力很扎实，比如茅台。一些公司长的很快，好像一夜之间就上富豪榜了。但是中间有可能是空的，做基本面研究需要对公司的质地有深入的研究，对行业属性，商业模式，宏观周期，人口增长都要有客观，深入的分析。很重要的一点是，短期内，树的生长变化没这么快。对基本面的研究是属于本体论的范畴。是找到好东西的过程。

风动：树欲静而风不止，除了基本面之外，影响市场波动的因素还有外部的资金面，政策面。比如M2增速较高。市场流动性非常宽松。将直接推动整体估值抬升。带来整体性的行情。如果流动性极度紧缩，利率高企，就很难有大的行情。对风动的研究主要是聚焦于流动性的研究。是一个国家的或部门对经济发展有一定的看法，希望通过某种手段进行干预。大部分情况下，捕风是市场波动的主要矛盾。本质上是实践论的范畴，研究的核心是匹配度。

心动：黄燕铭老师说，有些时候，树上的花没开，我们心中花早已经开了。就是主观情绪推动的行情。投资做的是预期。有时候预期会得到证实，有时候会证伪。所以心动是决策的起点。像今年4月底的行情，就是情绪推动的。情绪面的研究比较复杂，很难找到突破口。我的经验是根据市场参与者的约束条件来推演。比如公募，约束条件就是仓位限制会被迫建仓。比如保险机构有收益和久期约束，有时候必须做配置，否则久期就会出问题。比如私募，有各自的投资逻辑，主观策略，量化策略，对冲策略，套利策略。都有各自的决策逻辑。这些决策逻辑都有应用边界。在临界点上他必须决策，因为持有人约束。对居民或者说散户来说，决策逻辑是可支配收入的增长，媒体渲染，市场催化。总的来说，心动是属于认识论的范畴，研究的核心是博弈，基于同样的基本面，同样的外部环境，参与者的最佳决策是什么。市场共识是什么。

当然，做投资不是这么简单。如果站在陆家嘴看看树，吹吹黄浦江的风，然后掐指一算机构会怎么干就能挣钱。也就太简单了。支撑分析框架的是复杂的模型构建，繁琐的数据分析。从估值分位点，股债性价比模型，凯利公式，相关性分析，敏感度测试，数据回测，因子优化，趋势跟踪，资金管理，交易纪律，风控措施，经过九九八十一难。还要讨论，PK，决策。其实挣点钱挺累的。不过对于我的智商来说。也只能挣到这么点钱了。

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