十年前配置的沪深港美市场ETF收益的思考播报

商洛在线
2023-06-02 13:42:18
来源：雪球网

原创价值人生

沪深市场上的ETF，从沪深市场至全球，从权益类型到全天候的方位配置，是从2009年以后起开启的发展之路。

(资料图片)

买指数基金如同种树，最好的时间一个是十年前，一个就是现在。

跟踪美国市场的ETF，主要是从2012年以后开始成立的。十年前在沪深市场可以配置到跟踪沪深港美的ETF了（标普500ETF除外）。2013年5月底投入1元，到了2023年5月底会怎么样？（标普500ETF的收益数据在2014年2月底前的收益数据用标普500ETF联接，即同只场外基金的收益数据代替）。

投入沪深300ETF（510300）1元变成1.70元。（沪深300全收益指数+81%）

投入中证500ETF（510500）1元变成1.82元。（中证500全收益指数+76%）

十年收益七八成，年化收益率6%左右。收益中规中矩。

投入恒生ETF（159920）1元变成1.10元。

投入H股ETF（510900）1元变成0.83元。

十年香港市场收益最差。

考虑汇率因素，境外市场就不统计全收益指数了。虽然恒生指数2022年跌回了1997年的价格水平，其实恒生指数的分红率还是挺高的，价格指数2019年创了历史新高，其实全收益指数2021年创了历史新高。没有那么惨淡。但是，依然十年不涨。这是指数扩编造成的，指数基金跟着受累了。

2015年中小创的最高位，深成指从40只成分公司扩容至500只，结果随后牛熊周期中，落后了深100指数收益三成。同样香港市场的恒生指数从40只扩容至100只，一步一步地扩容，高位进了内资地产公司，又进了海外回归的互联网公司，H股ETF也是如此。市盈率等指标都不能延续参考了。

投入标普500ETF（513500）1元变成3.54元。

投入纳指ETF（513100）1元变成5.16元。

用人民币计价的跟踪美国市场的ETF，十年的年化收益率分别是13%和18%。

收益非常出色，但是优秀收益不可持续。我们要思考的是如何事前能够理性配置，如何上涨事后理性降低对收益的预期。

1.如表格，可以用Smart Beta策略组合。Smart Beta策略组合收益相对普通指数的收益要高一些。沪深300指数和中证500指数收益七八成，Smart Beta策略组合的收益包括龙头、价值、红利、低波、质量、基本面等策略，十年收益率翻倍多，年化收益率9%至19%，多数9%至13%。

2. 如表格，股债配置也很好。有的股债配置而且偏债型基金的收益也是翻倍多，而有的纯债基金的收益也接近七成。

3. 正确理性对待估值表和历史估值分位。经常有些读者问我怎么样找这些数据。其实，这些数据我很少看。宁要模糊的正确，不要精确的错误。这些数据只有极端情况下有用，而且还是在指数规则没有经过改编（没有经过改编扩容严重影响判断），能够延续的情况下，指数的调仓也保持延续（如沪深300指数调入了宁德时代等，行业权重变了，虽然影响不多，但是也有影响多的指数），而且宽指比行业指数容易判断。

如果行业指数只看估值表和历史估值分位，那就是刻舟求剑。境外指数也是如此，否则十年前甚至十多年前，根本不可能配置美国市场指数，不多配置香港市场指数就不错了。

投资简单最好，即使沪深港美的沪深300ETF、中证500ETF、恒生ETF、H股ETF、标普500ETF、纳斯达克ETF平均配置，十年平均收益是从1元变成了2.36元。年化收益率是9%。

怎么样做资产配置，我的《手把手教你做指数投资指数基金+公司组合》书中都有讲述。

4. 正确对待涨的好的“优秀”指数。有些指数是暂时上涨，比如2015年的中证500指数，从狂热中到现在，中证500全收益指数仍然没有创历史新高。虽然沪深300全收益指数2021年创历史新高了，但是2015年入市的投资者很多都是追着中证500指数，冲着中小盘指数去的。

同样，优秀行业的消费行业在2021年上涨，有很多投资者虽然买不起2600元的贵州茅台，但是能够买得起相关的指数基金。我当时减仓消费行业了，因为当时市盈率比较高，而且主要消费ETF近五年的收益跑赢了市场同类平均三倍。什么意思？如果持续，就是十年跑赢将近十倍。和楼市的疯狂差不多吧。

所以，优秀行业再好，也要均值回归。只是均值回归后长期仍然会保持着很少的超额收益。

近期，消费行业不好，可能贵州茅台不是70倍市盈率，而是35倍市盈率对比消费行业的成长性，恐慌的都嫌贵了吧。

同样，纳斯达克指数十年5倍，二十年25倍？三十年125倍？全球哪有三十年超百倍的指数？相反，日本市场的日经225指数，失落的三十年倒是个例，十年前还在怀疑能否看到日经225指数创历史新高，十年后的现在又快到高点了，当然这是价格指数，全收益指数已经创历史新高了。

宽基指数都会均值回归。沪深300指数成立1000点时，标普500指数1200点，经历了十八多年的时间，无非标普500指数和沪深300指数是4000点上下。

什么时候切换好？国内行业指数切换都不好做，要看宏观，而宏观的复杂性，又是价值投资者以及不吹不擂的投资者看不懂的，更何况是看国际，还有国际汇率、地缘复杂等因素。

所以，不如做好简单的资产配置。如果争取能够取得超额收益，或者极端情况下偏一些仓位，或者用ETF进行顺势切换。

5. 资产配置是根本，用Smart Beta策略组合配置和情绪管理追求超额收益。资产配置是道，其余的都是术。